港股或将迎来智能门锁玩家。近日，智能门锁企业鹿客科技向港交所递交招股书，冲刺港股上市。这家2014年景立的专精特新“小巨东说念主”企业，2024年智能锁出货量寰球第四、国内第三，2023至2024年营收破10亿元，但ODM代工收入占比连年超五成，面对客户聚合风险。

公司独创东说念主陈彬曾履新于，百度也以18.43%持股成公司最大外部机构推进，小米、顺为成本等亦在列。刻下，智能门锁行业头部聚合度低、廉价竞争热烈，公司估值涨幅有限。鹿客科技此番IPO募资投向研发与品牌推广，能否开脱代工依赖、解围高端阛阓，成为其上市路上的环节践诺。

代工业务占比过半，居品单价下滑

近期，鹿客科技动作不断。新年起首，曾担任传音控股电营业务崇拜东说念主的胡跃出任鹿客科技CMO，主抓鹿客寰球化业务。近日，鹿客科技向港交所递交招股书。

鹿客科技创立于2014年5月，现在在北京、深圳、杭州、重庆分辨设有平台研发、硬件研发、营销及制造中心；公司以智能门锁为中枢，为用户提供居住安全处分决议，是国度高新本事企业、工信部专精特新“小巨东说念主”企业。

字据弗若斯特沙利文的府上，鹿客科技是寰球首家达成静脉智能锁范围化量产的公司，2024年公司的静脉智能锁出货量位居寰球第一，阛阓占有率为10.5%。同期，公司智能锁出货量位列寰球第四，阛阓占有率为2.6%。在中国内地的智能锁出货量位列第三，阛阓占有率为5.8%。

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频年来，鹿客科技营收稳中有升，公司2023年—2024年营收分辨为10.15亿元、10.86亿元；期内利润分辨为1403万元、5311万元；2025年前三季度营收7.74亿元，同比增长11.5%，利润为3198万元，上年同期的期内利润为683万元。盈利水平有所提高。

鹿客科技的最大收入来源是代工ODM。公司招股书线路，2023年至2024年，鹿客科技来自ODM景色的收入在期内总收入中的占比均跳跃50%，2025年前三季度跳跃60%。

与此同期，来源于自有品牌奢华品收入在总收入中的占比从2023年的31.5%下滑至2025年前三季度的20.5%。而较为依赖ODM业务也让公司面对客户聚合风险。

何况，鹿客科技ODM业务的单价较低，2023年ODM景色均价682.5元，2024年均价634.3元，到了2025年前三季度为440.3元。自有品牌奢华品平均单价从2013年的1143.3 元，高涨至2024年1158.1元；不外，2025年前三季度降至919.8元。

毛利率方面，鹿客科技2023年-2024年，2025年前三季度自有品牌奢华品毛利率分辨为43.0%、49.6%、46.9%；公司ODM景色同期毛利率分辨为20.2%、22.3% 、20.1%。

鹿客科技在招股书中提到，“咱们ODM业务以智能锁ODM伙同为基本盘”。奥维云网监测数据线路，2025年智能门锁线上销售额前六的品牌分辨是德施曼、小米、凯迪仕、萤石、华为、鹿客。

由此可见，小米智能门锁生态链企业不啻有鹿客科技。新京报贝壳财经记者了解到，小米生态链智能门锁代工还有绿米联创等企业。

百度为最大外部推进，公司估值涨幅较小

成立于今，鹿客科技已得回百度、顺为成本、SIG海纳亚洲、中关村科学城、蓝图创投、险峰、复星集团、联念念之星、硅谷天国、双湖成本、昆周到本、诺力、小米、德同成本等驰名机构的投资。

公司独创东说念主陈彬于2007年7月得回清华大学电子工程硕士学位。IPO前，澳洲幸运8app陈彬径直持有约15.33%权力，云丁料理商议持有约7.94%权力，云丁企业料理持有约5.54%权力，即将更远持有约1.54%权力。云丁料理商议、云丁企业料理及即将更远均由陈彬看成平方结伴东说念主适度。陈彬一共适度公司30.35%股权。

在成立集团之前，陈彬曾于2011年1月至2014年8月担任百度本事司理；2007年9月至2009年10月担任索尼公司的高等算法工程师。招股书线路，百度网讯持股14.72%，百度毕威持股3.71%，百度一共持股18.43%，为公司最大机构推进，且小度科技CFO胡宇担任鹿客科技非实行董事。

此外，顺为成本持股为7.25%，海纳华持股为6.49%，中关村科学城科技成长三期基金持股为5.71%；蓝图实体一共持股为4.82%；险峰实体一共持股为3.83%；亚东北辰持股为3.48%，联念念之星持股为2.77%，天国硅谷实体持股为2.19%；小米通过天津金米持股为1.75%。

鹿客科技递表前三个月最近一轮投后估值为35亿，较2022年高涨幅度仅为7％。这次IPO，鹿客科技计较募资用于中长久本事研发及撑持“居品及本事动手”策略；自有品牌营销及国外阛阓推广；偿还公司部分现存债务以及营运资金过火他一般企业用途。

鹿客科技想法所以智能锁为中枢居品达成用户触达，进而提供涵盖多品类拓荒的AI家居处分决议。2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的研发开支分辨为0.74亿元、0.78亿元及0.47亿元，分辨占总收入的7.3%、7.2%及6.1%。

不外，公司营销用度逐年走高，公司借助小红书、抖音等平台的KOL与KOC开展实质营销，参与挫折行业展会及在高流量场面精确投放告白，以强化品牌形象。鹿客科技销售及营销用度从2023年的1.55亿元增长至2024年的1.64亿元， 2025年前三季度为1.01亿元。

行业头部聚合度低，廉价位竞争热烈

看成家庭安全的第一都防地，智能门锁在中国智能家居范围的挫折性日益突显。近十年国内智能门锁产销范围呈现 “爆发增长—短期回调—肃穆扩容” 的阶段性特征，行业从初期阛阓训诲期徐徐迈向老成发展阶段。

奥维云网推总和据线路，2025年中国智能门锁全渠说念零卖量为1951万套，同比下落3.9%。天然零卖量范围下滑，但受益于国补政策对中高端智能门锁居品的歪斜，带动均价稳步提高。全年零卖额达212亿元，同比增长1.5%。

其中，2000元及以上价钱段的需求活力不竭开释。奥维云网线上监测数据线路，2025年该高端价钱段的零卖量范围同比增长达到18.9%，增速跳跃中端（1000–2000元）及低端（1000元以下）阛阓。

新京报贝壳财经记者在京东平台搜索发现，鹿客官方旗舰店热销前两名均为单价698.7元的智能门锁居品。鹿客科技自有品牌奢华品2025年前三季度均价降至919.8元，意味着低单价居品占据公司销量挫折比重。由此看来，1000元以下的低端阛阓竞争愈加热烈。

宇宙五金工业信息中心以为，我国智能锁行业的内卷中枢是“低质产能富足、优质供给不及”的结构性矛盾，具体体现为头部聚合度低、廉价竞争挤压利润、本事同质化与需求个性化错配三大问题。

奥维云网预测数据线路，2026年全渠说念零卖量有望达成0.2%的微幅增长，结构性升级将成为主旋律，高端化趋势将进一步强化，瞻望2026年行业零卖额将同比增长4.9%。

现在，智能门锁行业有德施曼、凯迪仕、鹿客、华为、小米、萤石等头部品牌。跟着，行业老三鹿客科技递交招股书，德施曼、凯迪仕等玩家成本阛阓动作或将加快。

“将来竞争不再仅是价钱或渠说念的比拼，而是围绕本事翻新性、居品互异化、以用户为中心的系统性较量。奢华分级期间，大约精确把合手细分需求、高效调理本事上风的企业，将在2026年及更永远的周期中赢得更大发展空间。”奥维云网分析师以为。

新京报贝壳财经记者 陈维城 剪辑 陈莉 校对 穆祥桐