天目湖（603136）2025年三季报深度分析及年报预测：文旅龙头的韧性增长与风险挑战

603136（天目湖）2025三季报深度贯通：旺季承压下的年报瞻望与风险辅导

一、2025年三季报基本面分析

（一）中枢盈利主见：旺季承压，牟利双降但降幅收窄

2025年前三季度，天目湖罢了交易总收入3.86亿元，同比下落4.65%，较上年同期14.77%的降幅权臣收窄；归母净利润8325.41万元，同比下落2.54%，上年同期降幅为28.84%，盈利端改善趋势更较着；扣非归母净利润8092.58万元，同比下落2.58%，与归母净利润降幅基本一致，讲明异往往性损益对公司盈利影响较小。

从单季度确认来看，动作传统策划旺季的第三季度（暑期阛阓中枢期），公司功绩出现较着承压：单季度交易收入1.40亿元，同比下落1.23%；单季度归母净利润2852.68万元，同比下落13.19%；单季度扣非归母净利润2800.05万元，同比下落13.29%，扣非归母净利率降至20.07%，同比下落2.79个百分点。第三季度功绩下滑主要源于销售用度的大幅增多，为拉动暑期蹧跶，公司Q3销售用度同比暴增93%至1662万元，技术用度所有这个词3058万元，同比增长24.18%，用度高增进一步挤压了利润空间。

（二）钞票欠债结构：财务现象持重，欠债率低位源头

截止2025年三季度末，公司总钞票16.92亿元，较上年末下落5.00%；包摄于上市公司股东的通盘者职权13.59亿元，较上年末增长1.45%，净钞票稳步提高。欠债端确认优异，欠债所有这个词1.97亿元，钞票欠债率仅为11.66%，较上年末大幅下落，其中短期借钱较上年末减少69.57%，粗俗账款、应交税费等策划性欠债均有不同程度下落，响应公司偿债压力极小。

流动性方面，公司流动比率为5.13，速动比率为5.08，均远高于行业安全阈值，讲明公司短期偿债才调极强，米兰app官网版资金流动性足够。但需顾惜，期末货币资金较上年末减少38.54%，占总钞票比重下落12.77个百分点，主要系投资行为现款流出增多所致，前三季度投资行为现款流净额为-2.17亿元，上年同期为-5707.73万元，主要用于新技俩筹备与布局。

（三）股东结构：机构小幅改造，指数基金增抓

三季度末十大运动股东中，出现两处新进变动，易方达增强报酬债券型证券投资基金、杨凤仙新进成为运动股东，取代二季度末的杨惠琴、程威。富国中证旅游主题往还型怒放式指数证券投资基金抓股比例较二季度上涨0.371个百分点，响应部分旅游主题机构对公司遥远价值仍抓看好作风。中枢股东方面，溧阳市城市竖立发展集团有限公司、孟广才等抓股比例均未发生变动，股权结构全体相识。

二、题材主张属性分析

天目湖（603136）中枢题材主张为旅游事业与栈房餐饮，同期具备区域文旅龙头属性。公司主交易务涵盖景区运营、乐土与空洞体业务、栈房与餐饮事业、旅行社业务等，旗下领有3个国度5A级旅游景区、1个主题乐土等中枢文旅钞票，是集不雅光、舒服、度假、高端旅游等功能于一体的空洞旅游事业商，在长三角区域文旅阛阓具备较强的品牌影响力。

从行业定位来看，幸运8公司属于文旅蹧跶板块，受益于国内文旅蹧跶阛阓限度扩大的遥远趋势，但也受行业结构性变革影响，乡村游、自驾游、露营游等新兴旅游样式的崛起，以及出境游阛阓升温，对公司传统景区业务造成一定竞争压力。近期公司被列为A股栈房主张领涨股之一，其栈房业务动作中枢板块之一，虽短期营收下滑，但跟着蹧跶复苏与新技俩落地，有望迎来功绩开垦。

三、风险辅导

1. 蹧跶复苏不足预期风险：国内文旅蹧跶阛阓复苏程度若低于预期，将径直影响公司景区客流量与栈房入住率，进一步株连营收与利润增长。

2. 行业竞争加重风险：新兴旅游样式崛起与同类景区技俩延迟，重叠出境游阛阓抓续升温，将加重行业客源争夺，可能导致公司阛阓份额下滑或营销用度进一步增多。

3. 新技俩鼓舞不足预期风险：公司南山小寨二期、御水温泉三期等新技俩尚处于筹备竖立阶段，若出现筹画改造、竖立脱期等情况，将影响翌日功绩增量开释；此前动物王国技俩倏得圮绝的案例，也辅导新技俩鼓舞存在不细目性风险。

4. 当然灾害与突发事件风险：旅游行业对当然灾害、宇宙卫闯祸件等明锐性较高，若发生推敲突发事件，将对公司短期策划产生紧要不利影响。

四、2025年年报预测及筹画进程

（一）预测中枢假定

1. 行业环境：四季度为文旅行业传统淡季，重叠2025年蹧跶复苏节律放缓的配景，假定四季度营收同比降幅与三季度抓平（1.23%），且无紧要突发事件影响策划。

{jz:field.toptypename/}

2. 用度限度：三季度销售用度高增系暑期营销突出参加，四季度为淡季，营销参加回来常态，假定四季度技术用度率与2024年同期抓平（2024年四季度技术用度率约为18.5%）。

3. 盈利才调：荟萃前三季度扣非归母净利率20.98%的水平，计议到四季度淡季毛利率略有下落，假定四季度扣非归母净利率为19%，异往往性损益与前三季度季度均值抓平。

（二）筹画进程

1. 四季度交易收入预测：2024年四季度公司交易收入为1.35亿元（2024年全年营收5.37亿元-前三季度4.02亿元），2025年四季度营收同比下落1.23%，则2025年四季度营收=1.35亿元×（1-1.23%）≈1.33亿元。

2. 2025年全年交易收入预测：前三季度营收3.86亿元+四季度预测营收1.33亿元≈5.19亿元。

3. 四季度扣非归母净利润预测：四季度营收1.33亿元×扣非归母净利率19%≈0.25亿元。

4. 四季度异往往性损益预测：前三季度异往往性损益所有这个词232.83万元，季度均值≈77.61万元，假定四季度异往往性损益为77.61万元。

5. 四季度归母净利润预测：扣非归母净利润0.25亿元+异往往性损益0.0078亿元≈0.26亿元。

6. 2025年全年归母净利润预测：前三季度归母净利润0.83亿元+四季度预测归母净利润0.26亿元≈1.09亿元。

（三）预测成果

掂量2025年天目湖罢了交易收入约5.19亿元，同比下落3.35%（2024年全年营收5.37亿元）；罢了归母净利润约1.09亿元，同比增长3.77%（2024年全年归母净利润1.05亿元）。

五、总结

天目湖2025年三季报呈现“全体降幅收窄、旺季单季承压”的特质，前三季度营收与净利润降幅较上年同期权臣改善，响应公司策划徐徐开垦，但第三季度受销售用度高增影响，盈利端确认不足预期。公司财务结构持重，钞票欠债率低位源头，流动性足够，股权结构相识，为后续策划提供坚实保险。题材主张上，公司动作长三角区域文旅龙头，受益于文旅蹧跶遥远增长趋势，但短期濒临行业竞争加重与蹧跶复苏放缓的双重压力。

★点赞关心不迷途，讨论区不雅点你来附！★

★★★紧要提醒★★★

本文为作家研读日志，数据开首于网罗公开贵府，不保证准确和完好，不动作任何参考依据，不作推选，不组成即可操作提议，据此操作，风险自担。择势择时择股择价，不行偏废。